國（guó）際精密無縫鋼管廠跌幅較大，進口衝擊（jī）仍將持續 　　國際煤炭需求不足，進口煤對國內（nèi）市場衝擊仍將持續。受美國頁岩氣大發展和歐美經濟增（zēng）長放緩影（yǐng）響，國（guó）際動力煤需（xū）求嚴重不足，國際動（dòng）力煤價出現趨勢性下跌。澳洲焦煤價格在罷工活動暫告段落後（hòu）也出現回落。我們預（yù）計國際煤炭（tàn）將將持續衝擊國內市場，搶占市場（chǎng）份額，影響國內煤礦限產效果。　　煤炭股交易（yì）性機會仍存，趨勢性機會不具條件（jiàn）　　我們認（rèn）為（wéi），未來半年內煤（méi）價都不具備趨勢性上漲的條件，煤（méi）炭股難有超過大市的表現。短期來看，政策放鬆較為確定，若有進（jìn）一（yī）步確定性的放鬆信（xìn）號，市場或有交易性機會出（chū）現　政策放鬆（sōng）趨勢明顯，引致需求改善預期，但預計（jì）幅度較小　　從近期的一係（xì）列政策來看，投資仍是政策放鬆的主要方向。主要依據包括：1。發改委對投資項（xiàng）目支持力度較大。根據我們的統計，今年1-5月全國發改委（wěi）審批項目明顯高於去年，且任意基建項目為主。發改委的（de）一（yī）係列政策體現了保增長已經成為了更主要的政策目標。2。經濟情況未出現明顯下行，央行加大（dà）貨幣政策支持力度。盡管（guǎn）5月工業增加值同比增速較4月略有回升，但央行（háng）仍進行了不對稱利率調整，不但下（xià）調貸（dài）款基準利率（lǜ）還擴大了貸（dài）款利率下浮空間。這種調整方式明顯利好能夠獲得較低利（lì）率的基（jī）建項目，也（yě）緩（huǎn）解了地方政府（fǔ）平台貸（dài）償債（zhài）壓力（lì），以便地方政府更好（hǎo）地支持新項目。5月新增中長期信貸規模和占比的提高，也顯示央行的刺激政策（cè）開（kāi）始在信貸（dài）層麵得到體現。　　中期通（tōng）脹壓力仍在，大幅放鬆條件尚不（bú）具備，煤炭需求或（huò）有小幅改善。當5月通脹回落至3，央行（háng）馬上就推出了降息政策，顯示通脹是目前製約放鬆政策的主（zhǔ）要因素。市場普遍預期三（sān）季度通脹仍將維持較低水平（píng），為持續政策刺激提供了一定空間。但整體通脹水平仍然較高，地方財政資金也較為（wéi）緊張，大幅放鬆的（de）條件尚不具備，煤炭需求改善幅度可（kě）能較小。　　短期難改供需偏鬆局麵，煤價仍將疲軟　　國內（nèi）煤價普（pǔ）跌（diē），供（gòng）需偏鬆短期難改，煤（méi）價疲軟或仍將（jiāng）持續。由於經濟增長持續放緩，煤炭供需偏鬆的（de）格局造成煤價普跌（diē）。我們認為，目前電廠庫存處於高位，即使電（diàn）廠日耗（hào）水（shuǐ）平小幅提高，也難改煤炭庫存過高局（jú）麵。鋼鐵企業在（zài）盈利恢複前，仍將把價格壓力向上遊資源品傳導。我們預計短期國內煤價仍將疲軟銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經理 13863521718嶽（yuè）經理